能源从来不是一个纯粹的经济问题。当算法开始支配工业节奏，当每一次AI推理都在某处消耗着等量的电子，能源就变成了国家竞争力最底层的地基。
过去几十年里，全球能源需求的年增长率维持在2%左右，这个数字支撑了整整一代电力规划的底层假设。但AI的到来正在将这个假设彻底推翻。预测显示，算力爆发带动能源需求年增速将攀升至10%至15%。一次AI搜索的能耗是普通网络搜索的10倍；全球数据中心在未来三年将额外需要约150GW的电力，相当于为数亿人口规模的城市整体供电。这种级别的能耗增长，在过去属于工厂流水线的范畴，如今却寄居于一块看不见的算法之中。
这场悄无声息的电力革命，正在将核能推向一个前所未有的历史位置。而中国，是这场能源重估最庞大的主体。
算力的尽头，是基荷电力
2025年，中国信息传输、软件和信息技术服务业全年用电量达到1933亿千瓦时，第三产业用电占比提升至近10%，成为全社会用电量增量的核心驱动力之一。数字已经在具体的地理坐标上留下清晰印记：浙江杭州近百个数据中心同步运行，2025年全年用电量同比增长47.2%；随着”东数西算”工程持续推进，贵州互联网数据服务2025年用电量同比飙升95.01%。
这还只是起点。预测显示，到2035年，国内数据中心用电负荷将达63吉瓦，用电量将增至4000亿千瓦时，大概是2024年的四倍，届时将占全社会用电量的3.2%。另有测算指出，到2030年，中国算力中心全年耗电量理论值约6000亿度，占全社会总用电量的5%至6%。
问题的核心在于，风能和光伏都是间歇性电源，无法按照算法的意志全天候稳定供电。AI数据中心需要的是7×24小时不间断的稳定基荷。在全球能源讨论中，有一个越来越清晰的判断：核能是提供稳定基载电力的唯一可靠方式，可再生能源受自然条件左右，本质上无法消除不确定性。这个判断用在中国当下的处境上，同样成立。
中国的电力困境还有一个独特的结构性矛盾：AI数据中心多集中于东部城市，而可再生能源主要分布在西部，跨区域输电的容量与效率亟待提升。核电恰恰不受此约束，沿海布局、就地供电、全天稳定，与数据中心的选址逻辑高度契合。
中国核电进入最大扩张周期
截至2025年底，中国大陆并网运行的核电机组59台，总装机容量6225.894万千瓦，机组数量位居世界第二位。在建核电机组35台，总装机容量4221.6万千瓦，连续第19年位居全球第一位。
这是工业史上少有的大规模基础设施建设节奏，且仍在全速推进。2025年全年，共有9台核电机组实现核岛浇筑第一罐混凝土，总装机容量1103.3万千瓦，按开工时间顺序依次是陆丰1号、石岛湾一期扩建2号、惠州3号、金七门1号、招远1号、三澳3号、宁德6号、陆丰2号、白龙1号等机组。
从审批节奏看，从2019年至2025年，核准核电机组数量分别为6台、4台、5台、10台、10台、11台、10台，近三年每年核准10台及以上，7年累计核准新核电项目28个，合计56台机组，我国核准及在建核电规模保持全球领跑。
发电侧的数据同样强劲。2025年前三季度，全国运行核电机组累计发电量达3483.65亿千瓦时，比上年同期上升6.06%，机组能力因子算术平均值达到92.97%。按全年趋势推算，2025年核电发电量将超过4600亿千瓦时，在全国发电量中的占比接近5%。
更具战略意义的节点已近在眼前。根据在建核电机组建设进度，预计2026年在运核电机组总装机容量将超过法国，跃升至世界第二位。这不是预测，而是建设进度表的自然结果。
全球层面，已有超过23个国家承诺到2050年将核能装机量增加两倍。这不只是气候议题，而是横跨能源安全与低碳转型的跨政治共识。核能已从绿色边缘议题，演变为各国能源战略的核心支柱。中国是这一趋势最有力的执行者。
铀资源：规模扩张背后最深的焦虑
规模背后，是一个没有轻松答案的资源问题。
天然铀是核电站运行最核心的原料，而中国的铀资源禀赋与核电扩张速度之间，存在一道越拉越宽的裂口。国内铀矿产量多年维持在相对低位，天然铀供需缺口预计长期存在，能源清洁转型和核电加速建设发展有望持续推动天然铀需求进一步扩大。
这个结构与全球其他核电大国的情况形成了高度对称。以美国为例，每年消耗约5000万磅铀，90%以上依赖进口，主要来源集中在俄罗斯和哈萨克斯坦等地区。中国面临的是相似的依赖结构，但叠加了更快的需求增速，困境更为深层。
价格信号已在传递。2025年二季度以来，铀价不断攀升，六月中旬开启加速上行模式。截至2025年6月28日，铀价（U3O8）上涨至79.05美元/磅，创年内新高。这个数字放在历史坐标中看，仍处于低位区间。铀价历史高点出现在2007年，约每磅140美元。若按黄金价格的历史涨幅比例折算，铀价理论上应达到每磅1000美元。这不一定是铀价的宿命，但折射出的是，当前铀价相对于市场结构的深刻变化，存在显著低估。
今天的市场环境与上一次铀价高峰存在本质差别。AI需求、小型模块化反应堆加速商业化、全球地缘政治导致的供应链持续扰动，这些都是当年所不具备的结构性变量，也正是此次铀价上行空间更大、持续性更强的根本原因。
从中长期来看，天然铀市场供需偏紧格局进一步强化，预计长期价格将保持缓慢上行态势，现货价格将震荡上涨。供应方面，2030年后将出现明显缺口，市场供需缺口将从2030年起出现，并快速扩大至2035年的4万吨每年。
行业内部的价格预期已率先反映这一趋势。国内主要铀矿企业公告拟将2026年铀预测基价定为94.22美元/磅，较现行机制下2025年的66.17美元/磅增幅约42%，后续每年递增1.041倍，即2027至2028年分别为98.08美元/磅和102.10美元/磅。这是”实打实的交易价”，不是纸面预测，是行业对铀价长期上行最明确的定价表态。
垂直整合与海外布局：铀资源保卫战的中国路径
面对供需剪刀差持续扩大的现实，中国已展开多线并进的战略部署。核心逻辑与国际铀业领域主要玩家正在推进的垂直整合战略高度相似，都是在试图用产业链控制权对冲资源供应的地缘风险。
与美国铀业垂直整合的思路一样，中国的策略是构建从采矿、贸易到核燃料供应的完整链条，并通过”国内开采、海外矿权、国际贸易、战略储备”四个维度同步布局，目标是形成三个来源各占供应三分之一的均衡结构。
资本市场端的信号同样强烈。国内主要铀业企业拟在深交所主板IPO，计划募集41.1亿元，其中21.84亿元用于天然铀扩产，有望成为国内第二家铀业上市公司。上市融资本身，就是铀业进入规模化扩张阶段最直接的信号。
铀矿开采有一个在所有大宗商品中最为极端的特征：新增供给无法快速响应需求。一个铀矿从立项勘探到稳定出矿，通常需要15至20年。旧矿重启的激励价格大致在70至80美元/磅左右，近年常规新矿开采成本在90美元/磅左右，海水提铀价格至少在100美元/磅之后才有经济价值。这意味着，即便今天铀价已到达激励开矿的临界点，新产能的实质落地也至少需要十年以上的时间窗口。
供给刚性与需求确定性的历史交叉口
铀价的上行逻辑，本质上是一道数学题：需求曲线由已审批机组的确定性建设进度锁定，供给曲线受制于漫长的开发周期无法弹性响应，两条曲线的交叉，在未来某个时间节点上几乎是必然的。
中国的核电扩张计划是刚性的，已开工机组的燃料需求不会因为外部环境变化而停止，时间表一旦锁定，未来的铀消耗量就随之锁定。35台在建机组、每年新开工9台以上，加上2026年即将超过法国跃居世界第二的在运装机规模，这条需求曲线的斜率只增不减。
与此同时，铀价长期上行的核心逻辑是需求端全球核电复苏趋势带来持续的需求增量，以及供给端铀矿受到供给刚性强和资本开支低的双重约束。即使在AI对核电需求低于预期、供给顺利释放的假设下，全球天然铀供需将维持紧平衡；若科技巨头加速核电布局、全球铀矿供给扰动、产业政策变化等催化剂兑现，未来的天然铀供需有望从紧平衡转向较明显的紧缺。
我们正处于由能源驱动的新型工业革命的早期阶段。算力扩张、碳中和目标与核电产业规模化三条主线正在同一个时间节点上汇聚，而铀，就站在这三条主线的交叉口上。
中国是这个交叉口上体量最大、速度最快、确定性最强的需求主体。59台在运、35台在建、每年新开工9台以上，全社会用电量首次突破10万亿千瓦时的同年，AI数据中心用电增速已在部分省市达到47%乃至95%。这个缺口，不是市场的暂时性波动，而是中国核电崛起写进未来十年的结构性命题。铀的战略价值，正在以一种安静但深刻的方式被重新定价。
